对话产业链并购：如何1+1＞2？

每经编辑 每经记者 皇甫嘉 发自成都    

每经记者 皇甫嘉 发自成都

长期以来，市场对上市公司选择的并购方式存在争议，争议点在于企业到底是通过并购扩大规模和份额，还是通过并购实现产业链上下的协同效应？

11月29日，由《每日经济新闻》举办的第三届中国上市公司领袖峰会的“中国上市公司并购重组”分论坛上，多位上市公司高管分享了通过兼并重组在扩张产业链之路上的心得。

重组打通产业环节

资料显示，2013年以来资本市场发生的并购案例比2012年增长了50%，尤其是文化传媒、互联网领域内的并购扩张，如蓝色光标并购西藏博杰等案例，均能迅速提升公司的成长空间，同时相关公司股票也成为了各路资金追逐的对象。

但一个显著的特点是，从之前的竞争对手之间的横向并购大行其道，到今年多家企业均采取了纵向并购以完成产业链的扩张。如华谊兄弟定增收购银汉科技、建设影院打造娱乐王国，乐视网并购花儿影视等，此类并购更是带来了股价的一路飙涨。

为何今年上市公司如此重视产业链的扩张？嘉宾主持长江商学院助理教授张维宁点出了其中的奥妙。“许多上市公司都借助了资本市场的力量来扩张产业链，打通上下各个环节，从而占领产业链高价值的部分。”

一位投资人士认为，对产业链进行并购的目的在于控制其所在行业生产与销售的全过程，在控制了产业链的供应端之后，可以控制成本并力保较高的产能使用率。

“国内上市公司较其他企业无疑具有先天的优势，可以较为便利地从资本市场通过兼并重组取得融资。”上述人士认为。

并购产生1+1＞2效应

在 “中国上市公司并购重组”分论坛上，多位上市公司高管与大家分享了各自企业在产业链扩张之路上的心得。

雏鹰农牧总裁李花表示，雏鹰农牧目前正全力打造产业链，收购种猪场、屠宰场等，实现了从粮食收储到生猪的饲养，再到冷鲜的生产，最终配送到连锁店，这让上下游都与公司有了更好的平台。

广誉远董事长张斌指出，公司此前曾一度并购了四家医药类上市公司，但自2005年以后又开始不断瘦身，8年来偿还了总计40亿元的债务，在并购重组方面无疑买了一个教训。目前来看，广誉远的产业链正逐渐向上游延伸，不但建立九大GAP药材种养殖基地，还发展中药饮片加工项目。

白云山总经理吴长海指出，白云山的重组之路相当困难，从2011年开始到今年8月，整个产业链的整合才基本结束，目前已经形成了从原料种植到研发，进而到销售的模式。重组之后也已先后三次停牌，为的就是对产业链继续加以完善。

康得新董事长钟玉指出，上市公司和集团公司先后完成了5个项目的并购，从中康得新的产业链不但延伸至生产BOPP基膜保障原材料供应，覆膜机业务也得到了稳定增长。

方正证券总裁何其聪则指出，公司围绕金融业打造的业务扩张还是很有条理的，并购泰阳证券，合并两家期货公司才有了方正期货，再到后来成立了方正人寿和方正信托。

不过，何其聪认为金融业跟一般的实业不同的是，它的产业链比较扁平化。“通过产业链上的并购重组带来了更多的客户，同时带来了机制和服务的更新。总体来说并购产生了1加1大于2的效应。”何其聪说。