2014基金：坚守还是放弃？基金遭遇“成长”的烦恼

成也萧何，败也萧何！

如果权益类基金没有涉猎成长股，那么2013年要想取得不错的收益，几乎是不可能完成的任务；反之，如果留恋已经大涨的成长股，最终守不住胜利果实，也绝非危险耸听。成长股的风起云涌，成就了2013年“豪赌”基金的成功，然而年末遭遇“成长股”危机，也使得基金排名发生了不小的变化。2013年的市场属于成长股，那么在2014年，成长股是否还值得期待？市场现在争议不断，而基金经理们心中的答案同样不太清晰。

重仓之困

重仓创业板引出的激辩

每经记者 王瑞 发自北京

“今年（2013年）是一轮大牛市！”这是一位知名基金经理的言论，尽管这一看法不少市场人士都不会认同。认为2013年是大牛市的原因其实不难理解，因为这位基金经理对于成长股情有独钟，创业板指数2013年超过60%的涨幅，成就了众多大牛股的产生，因此一旦准确选择了成长股，2013年收益自然相当可观。而这也使得众多重仓成长股的基金表现不俗。

重仓股表现似坐过山车

不过，在2013年的最后一个月，就在基金为最终排名激战正酣的时刻，创业板的“惊魂”表现，让年终的排名战悬念重重。

2013年11月末，中邮战略新兴产业全年收益率达到93.68%，领先排名第二的景顺长城内需增长基金17个百分点。然而进入12月第一周，创业板指数在5个交易日内下挫近150点，中邮战略新兴产业净值随之大幅下挫，之后随着创业板指数反弹，又回到了第一的位置。截至12月25日，该基金和第二名长盛电子信息产业拉开了8个百分点的幅度，但差距明显缩小。

值得注意的是，12月2日，创业板指数暴跌8.43%，多只创业板股票跌停，中邮战略新兴产业净值当天暴跌8.34%，而排名前五的其他基金，比如银河主题策略、华商主题策略和华宝兴业新兴产业等跌幅同样不小。显然，从净值变化情况不难推测，创业板仍然是这些基金重点持仓的板块。

不过排名前五名的长盛电子信息可谓 “另类”，在三季报数据中，该基金重仓多只创业板股票，进入12月，创业板虽然已经大跌，但该基金的净值跌幅并不大。显然，能够躲过创业板大跌的合理解释，就是在大跌前，该基金已经进行了调仓或减仓。

距离年终的排名战已经进入了最后的阶段，经历前期大跌的成长股，近期围绕可能出现的高送转，部分股票股价再度跃跃欲试，“赌”还是“不赌”成长股呢？相信答案很快就能水落石出。

截至2013年末，基金重仓股的表现也让人感到市场变幻无常。

华谊兄弟无疑是2013年12月让人充满期待又大跌眼镜的股票，这是因为冯小刚导演的电影《私人订制》即将上映，市场给予很高预期，自11月中旬至12月16日，华谊兄弟股价累计涨幅达到56%。

华谊兄弟12月17日举办了面向机构投资者的看片会，观摩冯小刚执导、葛优等众多大腕出演的《私人订制》。因不及机构预期，观摩影片之后的第二天即12月18日，该股最终跌停，12月19日持续下跌，跌幅为5.78%。

根据深交所公布的龙虎榜数据，华谊兄弟12月18日跌停当日，前三大卖出席位均是机构席位，共卖出金额近5亿元，买入席位中虽然出现一个机构，但买入金额仅为4337万元；12月23日上榜的席位中，买入方没有一个机构席位，而卖出的两大机构席位，净卖出金额接近8000万元。

基金三季报数据显示，2013年9月底，共有67只基金重仓持有华谊兄弟，累计持股8103.66万股，占流通股比例为19.83%。值得注意的是，这67只持有华谊兄弟的基金中，有5只基金是2013年以来基金净值涨幅排名前十的基金，包括景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号、华宝兴业新兴产业、农银消费主题以及汇丰晋信低碳先锋，其中除了农银消费主题持有的华谊兄弟是第四大重仓股之外，其余都是各家基金的第二大重仓股。显然，华谊兄弟的走势对这些基金的年终表现影响重大。

华谊兄弟股价的极端表现是创业板个股风险集中释放的一次表演。而面对创业板的风险，基金经理们也在对其所持有的重仓股进行着艰难的抉择。

尽管如此，2013年成长股表现风起云涌，确实让基金经理们尝到了甜头。《每日经济新闻》记者对多位基金经理的采访显示，基金对成长类上市公司的关注度明显偏强。

“相比蓝筹股相对稳定的业绩，成长股的变数更多，因此需要实地去看看。”一位华南的基金经理如此对记者表示。

某上海基金经理也指出，“前期成长股的涨幅都不小，这些股票有没有透支未来的业绩，必须通过调研心里才能有数，拿着股票才能放心，近期确实也加强了对这些成长类公司的调研力度。”

当被问及蓝筹股的调研问题时，不少基金经理表示，蓝筹股虽然需要调研，但是相对于成长股来说，稳定性更强，因此调研频率会弱于成长股。

激辩蓝筹成长

中小盘股的估值泡沫已经吹得很大，大盘蓝筹依然是估值洼地。有基金经理认为，创业板股票符合经济转型方向，未来不少蓝筹股将会出自这里，机构的密集调研也是沙中淘金；而多数基金经理认为，如果年底市场能出现一波调整，则不失为一次较好的建仓机会，目前也是寻找好股票的良机。

大摩华鑫基金认为，中央经济工作会议明确了2014年经济工作稳中求进的总基调。对应股票市场，权重较大的周期股大幅下行风险有限，代表经济转型方向的新兴产业股票依旧值得看好，因此，2014年投资主要是寻找结构性机会。家电、汽车等业绩增长较稳健的蓝筹股估值有望向上修正，而多数中小盘股票由于股价对基本面的透支，未来一段时期走势极可能仍以调整为主。不过，2014年把握结构性投资机会的难度可能比2013年大。资产配置上，重点看好长期稳定增长的品牌消费品、医药，以及能极大提升经济和社会发展效率的优质成长股。结合基本面和估值看，医药龙头企业和食品饮料品牌龙头估值相对合理，可以适当关注。部分优质的高成长股动态估值开始有吸引力，需要精选投资。

国投瑞银基金则更为看好金融蓝筹，该基金认为，以市场化为主体的改革将长期利好金融机构，如券商可能受益国企改革和资本市场改革；保险企业受益投资回报率的提升以及企业年金免税或延期征税的税制改革。

显然，面对当前市场的迷局，机构对于究竟是成长为王，还是蓝筹卷土重来，依然争议不断。

货基之热

资金紧张推升货币基金收益基金公司贴钱营销

每经记者 徐皓 发自上海

2013年12月16日~20日，市场流动性骤然趋紧，隔夜和7天银行间质押式回购利率飙升。资金面紧张虽然造成股票和债券市场的震荡，但对于货币类基金产品却是利好。货币基金和理财债基收益率一路走高，部分产品7日年化收益率突破7%。

货币基金收益提升

2013年12月16日以来，市场资金利率不断攀升，至12月20日周末收盘，隔夜和7天银行间质押式回购利率均值在4.91%和8.21%，较前一周末分别飙升147基点和390基点，1个月回购加权利率高达8.60%。

12月19日，人民银行表示已据市场流动性状况通过公开市场短期流动性调节工具（SLO）向市场适度注入流动性，此举在一定程度上缓解了资金紧张局面。各期限Shibor在之后一周触及近期高点后有所回落。

资金利率提高推升了货币类基金产品年末的收益。协议存款一直是货币基金和理财债基的主要投资标的，据悉，近期银行对基金公司等金融机构协议存款报价通常在Shibor基础上加价100个基点左右,在资金紧张时点，一月期资金利率报价可以达到7.5%~9%。鑫元货币拟任基金经理张明凯表示，虽然短融的绝对收益已经较为可观，但是受流动性冲击，短期持有风险仍然较大，协议存款仍是投资首选。

同花顺数据统计显示，12月以来截至25日，货币基金7日年化收益率均值达到4.79%，理财债基7日年化收益率均值突破5%，较11月均值上升了40~50个基点。

基金公司贴一半收益

在年末考核时点，各家基金公司借收益率抬升的东风大力推广货币基金和理财债基产品，由于今年加上了“互联网金融”的助力，各类年化收益高达8%、10%的一月期产品层出不穷，颇为吸引眼球。

如百度和嘉实基金合作的 “百发”打出“团结就有8%”的口号，数米基金随即推出“数米胜百八”活动，最高年化收益率达到8.8%，此后，天天基金网和易方达、信诚等多家基金公司合作的“抢钱大战”活动再一次刷新纪录，约定年化收益率达10%。这些活动大多类似，产品持有锁定期为一个月，连接的产品为货币基金或一月期理财债基，虽然收益率高出同类理财产品一大截，但都设有限额，并不能任意购买。

事实上，即便年末协议存款资金利率再高，货币基金也很难实现这么高的收益率。据了解，收益的差额部分将由基金公司贴钱补足，这颇有“赔本赚吆喝”的意味。按12月货币基金7日年化收益率均值计算，基金公司需要自掏腰包贡献其中4%~5%的收益，约占承诺收益的一半。

不过，好消息是未来一个月资金面或将维持偏紧的局面，这使得货币基金收益率不至于出现大幅回落。