南京新百旗下英国HOF获4亿英镑低息再融资

收购战略谋划如期实现

8月6日，南京新百（600682，SH）发布公告称，旗下去年收购的英国百货公司House of Fraser（以下简称HOF）近日获得一笔4亿英镑的信用再融资，主要用于置换该公司早前一笔2.5亿英镑的高息债。

据了解，这是希腊危机后欧洲百货业首批成功发行的公司债券，债券发行后将大幅减轻公司的财务成本，并提高公司的盈利能力。

公告显示，此次由工商银行伦敦分行和汇丰银行总行联合主承销的再融资由公司债券和银行贷款两部分组成，利率为浮动式，平均利率在4.9%以下，远低于置换之前高息债8.9%的利率。债券置换完成之后，预计每年可减少利息支出1000多万英镑，这将为HOF带来十分可观的净利润增长。

实际上，对HOF的高息债进行替换，是南京新百方面当时进行海外收购时便设计好的策略。一年多以后，当时的计划和承诺如期实现。

低息再融资兑现承诺

2014年4月，南京新百以1.55亿英镑基础对价收购了英国历史悠久的百货公司HOF 89%的股权，实现绝对控股，从而成就了中国企业最大的一笔零售业境外投资案。南京新百不仅将这家有着166年的历史，在英国、爱尔兰和中东开设62家门店的英国王室用品特许供应商收入囊中，更期望通过发挥HOF成熟的买手制、自有品牌模式的较高赢利能力，促进南京新百实现从传统百货向现代百货的战略转型。

不过，在南京新百收购HOF之前，HOF已经因为一笔高息债券饱受财务困扰。南京新百此前的公告显示，HOF在2011年发行了一笔为期七年的总额2.5亿英镑的公司债券，债券的年利率高达8.9%，HOF一年需为此付出的利息就达到2200多万英镑，严重侵蚀了公司的净利润。

从另外一个角度看，这其实意味着投资机会：只要能够以低息债券置换高息债券，公司负担就将大幅减轻，减轻的部分直接转化为公司利润。

于是，南京新百方面当时就承诺帮助HOF通过再融资将这笔高息债转换为成本较低的债务。一年之后，这笔4亿英镑的低息再融资成功实现了当初的规划。

此外，此次融资靠的是信用而不是依靠资产抵押，在目前欧债危机和欧洲银根紧缩的不利环境下，可谓难得。事实上，希腊债务危机爆发以及欧债危机加剧之后，整个欧洲银行业普遍惜贷，要想将一笔高息公司债券置换为低息再融资殊为不易。有关人士表示，HOF再融资项目是希腊危机之后，欧洲百货业面向伦敦金融市场首批成功发行的公司债券。

接近此次交易的人士透露，南京新百方面与伦敦方面的金融机构进行洽谈，到与工银伦敦、汇丰银行达成了这笔总计4亿英镑的再融资合作项目，仅用了一个多月的时间。这充分表明南京新百方面被欧洲金融界高度看好。上述人士表示，此项目仅仅依靠信用担保，一方面使HOF摆脱财务困扰，另一方面又保证了南京新百避免担负资产压力。这也反映出欧洲金融界在项目价值判断和风险识别上有独到的眼光、有高效成熟的运作体系，同样的情况如果在中国国内融资，即便有资产抵押担保也十分艰难、苛刻，这是目前国内不少类似的优质企业面临的困境。

海外收购前景向好

2015年3月威廉王子访华，特意与南京新百实际控制人袁亚非在上海“创意英伦”活动中亲切会晤，并一起赴云南考察野生大象保护区，进而达成双方共同设立野生动物保护基金的共识，这些举措都极大地深化了英国社会和商界、金融界对南京新百及其母公司三胞集团的认识和了解。

从英国本土的工银伦敦、汇丰银行角度，他们始终在关注HOF 被并购后的业务状态，HOF在2014年第四季度的销售收入同比增长12%，打破了166年历史最好的增长纪录。2015年情人节期间的营销再创新高，全年业绩有望得到很可观的增长。同时HOF线上业务在南京新百的帮助下顺利推进，已经形成新的营销增长点，最为值得期待的是HOF进入中国的计划已经开始紧锣密鼓地实施，一个巨大的市场前景将为HOF这家百年老店打开。所以，工银伦敦和汇丰银行提供这笔再融资可谓是颇具远见，也是可以保证其商业利益的。

近期公布的数据显示，英国经济正在摆脱2015年初意外放缓的颓势，于4~6月获得了0.7%增长，重返去年底的成长速度。整体经济的向好提振了市场的信心，金融机构向市场增加流动性的意愿增强。

具体到作为国内A股上市公司的南京新百，南京新百以零售和养老的“双主业战略”，在获得HOF买手制、自有品牌模式的助力以及以色列Natali居家养老国际领先经验的协同下，已经初现“中国传统零售业变革引领者”的姿态。有分析人士认为，HOF获得这笔再融资资金，一方面有利于解决其高息债的财务压力问题；另一方面更为HOF未来拓展中国市场注入资金。2015年将是HOF经营业绩与南京新百并表的第一个完整财务年度，丢掉巨额利息包袱的HOF，将会给母公司南京新百增资添彩。