唯品会获腾讯、京东8.63亿美元投资 微信钱包和京东APP入口到手

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每经记者  张斯 每经编辑 曾健辉

半年前唯品会对京东的示好没有白费，双方终于能紧密地牵手了。

今年7月，当服饰品牌商家“二选一”事件闹得沸沸扬扬之时，习惯“独善其身”的唯品会突然主动声援京东，指责天猫滥用市场垄断权利。坊间随后流传出两家计划合并的声音，但遭到双方的再三否认。真相在半年后浮出水面，与外界流传的合并所不同的是，此次是唯品会与腾讯、京东达通过认股方式达成了战略合作伙伴关系，其也借此拿下了微信钱包和京东APP的入口。

独立电商分析师李成东在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，随着京东服饰品类的发展，唯品会面临的竞争压力增大。此次双方战略合并，从估值价格看并不高，但意义重大，毕竟双方在用户、业务等方面的确存在极高的互补性。

沈亚仍是唯品会第一大股东

在中国电商梯队中遥望两家头部公司背影的唯品会，至今仍未走出股价低迷的泥潭。此次电商行业“老二”和“老三”的强势战略合作，业内认为按照唯品会目前的收入规模和利润来看，此轮定增的价格并不贵。

12月18日，美股上市公司、全球特卖电商唯品会公布，已经与腾讯控股，京东集团签署联合投资协议。唯品会将按照每ADS(每ADS相当于0.2股A类普通股)13.08美元的价格，定向增发10%的股份。

腾讯和京东将分别斥资购买6.036亿美金和2.587亿美金的唯品会A类普通股。购买价格为每A类普通股65.4美金，等同于每ADS 13.08美金。该价格相当于12月15日唯品会ADS收盘价溢价54.6%。交易完成后，腾讯和京东将分别持有唯品会7%和5.5%的股份(包含现已拥有的股份)。

联合投资协议的签署，意味着唯品会与腾讯、京东达成了战略合作伙伴关系。三家公司将进行资源互换，战略协同，以谋求共同发展。此举将对中国电商的生态及格局产生重大影响。

11月21日，唯品会发布了截至9月30日的2017财年第三季度未经审计财报。当季唯品会净营收为153亿元人民币（约合23亿美元），比去年同期增长27.6%；受在金融和物流领域的持续投入影响，归属于唯品会普通股股东的净利润为3.381亿元人民币（约合5080万美元）。由于总营收高于分析师预期，已经连续20个季度盈利的唯品会股价盘后上涨逾2%。

李成东表示，如果以26%的增幅计算，唯品会2017财年有望实现713亿元收入，活跃用户6560万。2016年，唯品会客均订单5.2个/人，假设今年维持这一频率，那么2017年唯品会有望实现订单3.41亿件。即使按2017年预期利润的20倍市盈率，唯品会核心业务估值为89.55亿美元。

此外，新增发的股份将有2年锁定期，在锁定期内，腾讯将获得1席唯品会董事会席位，京东将获得董事会观察员身份。2年锁定期结束后，只要腾讯拥有唯品会12%的股份或跟唯品会另行约定的股份比例，京东拥有唯品会8%的股份或跟唯品会另行约定的股份比例，就继续保持各自董事会和观察员席位。

值得注意的是，此次腾讯、京东联合股权投资完成后，将共计持有唯品会12.5%的股权，逼近目前第一大股东沈亚的股份比例，这是否意味着未来沈亚有可能丧失唯品会控制权？对此，唯品会方面在回复记者疑问时指出，董事长兼首席执行官沈亚仍位居第一大股东。唯品会将继续保持独立运营，沈亚也会继续保持绝对控制权；按照唯品会的AB股规则，沈亚所持股票属于B 类普通股，其每1股拥有10票投票权，而除沈亚之外的其他股东所持股票属于A类普通股，其每1股只有1票投票权。所以，这次交易后沈亚不仅仍是唯品会第一大股东，并且仍然持有近60%的投票权，这也是为什么说唯品会仍是一家沈亚可以完全掌控的公司。

唯品会为何选择接受竞争对手入股？

过去1年阿里巴巴股价上涨了79.46%，京东股价也大涨90.61%，而唯品会股价却下跌了18.70%。在李成东看来，阿里要保护其服饰品类的传统垄断优势，而京东希望突破服饰，提升自己的盈利能力。而以服装箱包为主的唯品会，将面临前所未有的竞争挑战。

因此，唯品会当下面临一个比较棘手的问题，就是潜在的竞争压力。将这一竞争压力逼出水面的正是今年7月发生的事情，当时，包括韩都衣舍、茵曼在内的21个品牌宣布站队天猫，将与天猫独家战略合作。而唯品会突然主动声援京东，指责天猫滥用市场垄断权利。

从另外一方面来看，不管是资金还是战略上的投入，都可以看出京东在服饰、箱包等女性关注的品牌中抢夺市场的野心。女性是唯品会的核心客户群，当京东开始发力女性客群的时候，唯品会的业务极有可能会受到影响。因此，从长远趋势来看，阿里、京东和唯品会在服饰箱包品类将面临更多的激烈竞争，这对唯品会而言，或难以应对。

当下，唯品会早已不只是做尾货的特卖平台了，在2016年第二季度分析师电话会议中， 沈亚提到当季新品和平台特供品已占37%，相信未来占比只会更多，不会更少。不过，在业内看来，品类扩张几乎是所有垂直电商的痛点。除了京东实现突破外，至今还没有第二个成功案例。无论是传统的苏宁易购，还是老牌电商当当网、聚美优品，大多数独角兽电商都在扩品类过程中走了很多弯路。

因此，对于选择合作的原因，唯品会表示，唯品会和京东相似的运营模式：高占比的自营业务、且双方都非常重视时尚领域的拓展；商品品类和用户结构方面极强的互补性：唯品会3亿会员中女性会员超过80%，服饰穿戴和美妆是唯品会的核心优势；京东以3c数码品类起家，男性用户占比较高。

据了解，股权认购协议签订的同时，三方亦达成了战略合作协议。根据协议，腾讯将在其微信钱包界面给予唯品会入口。京东也将会在其手机APP主界面和微信购物一级入口的主界面接入唯品会，帮助唯品会在京东渠道上达成一定的交易额目标。

沈亚表示，“未来腾讯将通过完善的生态体系为唯品会提供流量和内容支持，唯品会也将帮助腾讯提升电商变现的能力。唯品会和京东将在品牌联盟合作、流量联盟合作等各方面寻求共赢合作。”同时，他认为，唯品会与腾讯、京东建立战略合作伙伴关系。这对唯品会、对中国电商市场、对中国互联网行业的发展，都具有重要意义。

京东和腾讯的战略意图

阿里的服饰，京东的3C家电，这些各自电商的立命之本，随着平台的不断扩张及战略升级，界限正在慢慢模糊，由此，今年的竞争是阿里、京东品类攻防战的全面升级。

近年来，随着京东快消品和生鲜的崛起，吸引了大量女性用户。今年3月，京东将服饰家居事业部分拆成大服饰事业部和居家生活事业部，大服饰事业部包括八大业务部门及相关支持团队。6月，京东又向时尚购物平台Farfetch投资3.97亿美元，成为后者最大股东之一。这足以显示了京东对服饰品类的重视。

据京东大数据显示，今年6月1日至18日首次在京东进行消费的用户中，女性用户数量达到去年同期的近2倍。在美妆个护、食品饮料、生鲜、母婴、生活旅行等品类上，女性用户占比远超男性。其中，生鲜新增用户中女性用户占比超60%。可以说，京东今年“618”的增量主要来自于女性用户。

因此，京东要实现服饰、家居电商市场领先地位的目标，还需打破现有的市场格局。中国电子商务研究中心研究员曹磊在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，服饰品类是天猫、淘宝最核心的品类，京东把服饰家居事业部一分为二，颇有当年京东用图书品类对标当当的意图。同时，行业分析认为，消费升级下的服饰电商市场，不乏格局重构的机会。

在此背景之下，京东想要在天猫的核心业务上分一杯羹，寻求与其生态业务互补的战略合作成为最佳选择。京东有海量用户，唯品会擅长做服装。京东有物流体系，唯品会有供应链。京东投资唯品会，可以大幅度提前完成自己的服饰增长目标。

对于唯品会与京东达成战略合作，是不是意图联手抵抗阿里天猫？唯品会方面表示，主要聚焦于资源互换和战略协同，打造共赢生态链。同时，唯品会表示，唯品会在闪购电商和服饰品类的优势，可以加强京东服务女性消费者的能力，延展京东在服饰品类电商业务的广度和深度；与此同时，入股唯品会可以强化腾讯的电商变现能力，打造线上线下的、健康并且多元的零售生态体系。