奥飞娱乐游戏投资策略：免房租敢接盘 入股8个月就失败

每经记者 吴泽鹏    每经编辑 魏官红    

2015年12月18日，奥飞娱乐召开了当年最后一次董事会，这次董事会审议通过了对外出售两家子公司股权事项。时间回溯至同年9月，一位名为陈钰锴的年轻人，在广州市天河区体育西路租了一个8平方米的办公间，租金每月600元，广州网秀网络科技有限公司（以下简称广州网秀）便诞生于此，注册资金100万元。

12月18日的那次董事会，奥飞娱乐与广州网秀首次在公开披露信息中产生交集，后者虽刚成立3个月，但出手阔绰，联袂子公司以总价约1.2亿元拿下了奥飞娱乐两家子公司部分股权。这笔交易完成后不久，广州网秀就被陈钰锴以100万元的低价转让给了自然人谢淑贤。在随后的几年里，广州网秀以及谢淑贤多次“江湖救急”，接手奥飞娱乐高价处理的资产。

2015年8月，广州网秀成立前夕，在其注册地同层楼的一间办公室，网易前高管胡春亮成立了一家名叫广州卓游信息科技有限公司（以下简称广州卓游）的游戏公司，这家公司后来获得了奥飞娱乐的巨额投资，并成为奥飞娱乐投资游戏业务的重要平台。这两家公司与奥飞娱乐关系匪浅。奥飞娱乐方面先是通过上海的子公司租用了广州核心地段商务办公室，并免费提供给广州网秀投资的子公司使用，而代表奥飞娱乐进行游戏业务投资的广州卓游，也多次“投桃报李”，先后将资金投向这些企业。

可并非所有的合作都是顺遂无虞的：2019年2月，奥飞娱乐在计提商誉减值准备相关公告中披露，广州卓游所投资的三家游戏研发公司在2018年面临资金链断裂团队解散的局面。加上广州卓游受版号审批暂停影响，亦对团队人员进行收缩精简。奥飞娱乐对这4家公司（包括广州卓游）合计计提8451.82万元减值准备。

奥飞娱乐和它的亲密伙伴

2015年最后一次董事会，奥飞娱乐决定拟出售广州三乐信息科技有限公司（以下简称广州三乐）40%股权以及Waystar Success Holdings Limited（以下简称Waystar公司）40%股权，对应转让价格为2000万元及9800万元。接手的便是当时成立仅3个月的广州网秀及其全资子公司Kawon Limited（以下简称Kawon公司），奥飞娱乐在公告中描述称“本次交易不构成关联交易；交易对方均有较强的履约能力及付款能力，交易不存在重大风险”。根据当时签订的转让协议及后续公告，两起交易涉及的股权变更手续在协议达成几日后便已完成，转让款则约定在半年内支付。

奥飞娱乐在公告中并未详细披露交易对方的收购资金来源，但从公司当年年报披露的情况来看，广州网秀履约情况良好，该公司在短短几日内便偿付了大部分转让款——奥飞娱乐2015年年报披露，对广州网秀存在因转让参股公司形成的其他应收款仅3675万元。

值得注意的是，广州三乐经营情况并不乐观。截至2015年8月，该公司经审计的净资产为负2502.85万元。在这笔交易中，广州三乐全部股东权益评估价值为4986.17万元，40%股权对应转让额为2000万元。

至于Waystar公司，成立于2006年6月，2014年奥飞娱乐以9800万元对其进行投资。令人诧异的是，获得奥飞娱乐投资后，2015年前11个月，Waystar公司没有收入，未经审计的净利润为负146.38万元。在本次交易中，以2015年8月31日为评估基准日，Waystar全部股东权益评估价值为24392万元，40%股权的转让价格为9800万元。

实际上，在获得奥飞娱乐投资前，广州三乐及Waystar公司业绩就说不上优异。2014年4月，奥飞娱乐宣布投资这两家公司时披露，截至2013年12月31日，广州三乐公司总资产589万元，净资产负2385万元，2013年营业收入1227万元，净利润负871万元；Waystar公司总资产2824万元，净资产1710万元，2013年营业收入93万元，净利润负1071万元。

斥巨资于业绩并不好看的公司，一年后又全身而退，奥飞娱乐的投资着实让人摸不着头脑。更耐人寻味的是，虽然注册资本较小，但从上述交易来看，能够较快给出收购资金，广州网秀算得上是一家颇有实力的公司。然而，《每日经济新闻》记者拿到的资料显示，在完成上述交易三个月后，2016年3月15日，广州网秀原股东陈钰锴便将公司100%股权转让给了谢淑贤，转让价格仅100万元。

谢淑贤接手广州网秀后，延续了与奥飞娱乐的资产交易。2016年6月，奥飞娱乐以3.06亿元将其持有的广州奥娱叁特文化有限公司（以下简称奥娱叁特）90%股权转让给深圳辰海汇智能科技有限公司（以下称深圳辰海汇）。此次交易为奥飞娱乐带来1.25亿元的投资收益。公告显示，深圳辰海汇与奥飞娱乐不存在关联关系。

工商资料显示，深圳辰海汇成立于2016年4月，即成立不久便接手奥娱叁特，而谢淑贤持有深圳辰海汇50%股权，且是后者的法定代表人。此外，深圳辰海汇另一股东名为陈钰敏，与谢淑贤另一商业合作伙伴“陈钰锴”名字相近。

奥飞娱乐彼时在公告中也未披露交易对手的资金来源，但截至交易公告披露日，深圳辰海汇资产总额为3148.26万元，负债总额为200万元，净资产为2948.26万元；同时，营业收入为0元，净利润为负1.74万元。

根据披露，奥娱叁特的主要资产为持有的三七互娱股票，截至公告披露日，共计持有2361.28万股。按流动性溢价合理折让，奥娱叁特所持三七互娱股票价值约为市价的八至八五折。经过各方友好协商，最终定为市价（10日均价）的八二折左右，交易价格为3.4亿元，奥飞娱乐持有的90%奥娱叁特股权的转让价格为3.06亿元。

这次交易，为奥飞娱乐的业绩贡献不小。根据后来披露的年报，2016年，奥飞娱乐实现净利润4.98亿元，同比增长1.92%，但若计算扣非净利润，则仅为3.39亿元，同比下滑4.21%。毫无疑问，出售奥娱叁特确实对当年奥飞娱乐的业绩起到了美化的作用。

记者注意到，虽然奥飞娱乐在公告中表示，与广州网秀不存在关联关系，但工商资料显示，广州网秀联系电话为138XXXX5675，在天眼查搜索可以发现，该电话同时匹配珠海奥拓投资中心合伙企业（有限合伙）、珠海奥动投资有限公司、珠海市奥创丰投资合伙企业（有限合伙），三家公司都是奥飞娱乐控股股东蔡东青及一致行动人蔡晓东控股企业。同时，蔡钊展多年来一直担任广州网秀监事职务，蔡钊展曾任职奥飞娱乐国内营销部总监，目前也在奥飞娱乐投资的广州梦龙科技有限公司担任董事。

奥飞娱乐同样在公告中表示与深圳辰海汇不存在关联关系，但作为一家在深圳的公司，后者留在工商资料的联系方式则是广州的电话号码“020-37XXXX83”，搜索该号码，匹配的依然是奥飞娱乐关联公司，其中包括广东奥睿控股有限公司、广东奥亦乐园科技有限公司、广东奥迪动漫玩具有限公司、广州奥睿智能科技有限公司，都是蔡东青控股的企业。

奥飞娱乐豪爽“免租金”

与奥飞娱乐实现“友好合作”后，广州网秀与谢淑贤，便在奥飞娱乐参与的多起游戏投资中担当起重要角色，奥飞娱乐屡屡相中广州网秀退出的游戏公司，颇有“互为接盘侠”的意味。

出售上述广州三乐和Waystar公司股权时，奥飞娱乐在公告中称，国内PC端流量持续向移动端转移，移动游戏快速崛起，公司将集中优势资源重点发展移动游戏业务。

移动游戏快速崛起并非毫无根据，至少下面这几位人士也认同奥飞娱乐的看法。

在奥飞娱乐决定出售参股子公司的同月（2015年12月），谢嘉等三人在广州市天河区设立了广州位面信息科技有限公司（以下简称广州位面）；4个月后，广州雷神信息科技有限公司（以下简称广州雷神）也在广州成立，股东为自然人叶玉敏。这两家公司以研发手机游戏为主营业务。

谁也没有想到，广州位面和广州雷神，这两家原本毫无关系的手游研发团队，会在接下来的一年多时间里，历经相似的股权转让、公司地址变更。而后，他们将相聚在奥飞娱乐旗下成为“兄弟单位”。

但在他们相遇前，各自还有些路要走。成立之时，广州位面注册资本为50万元，发起人股东为童昊霆、秦晓林、谢嘉。2016年7月8日，广州位面股东会通过股东变更决议，三人分别将12.95万元、6.275万元、6.275万元出资额转让给广州网秀，转让金均为0元。股权变更后，广州网秀出资额为25.5万元，占广州位面注册资本的51%。

而稍晚成立的广州雷神，其“成长路径”可以说是广州位面的复制版。2016年4月，注册资本为10万元的广州雷神由叶玉敏设立，当年8月，叶玉敏将原出资的10万元以0元价格转让给杨铭。2017年1月，杨铭将原出资中的1.6万元以0元价格转让给广州网秀。

从股权结构层面上看，此时的广州位面和广州雷神都有广州网秀的投资，与奥飞娱乐尚无牵扯。但实际上，他们与奥飞娱乐之间的关系要密切得多。

2016年6月，远在上海的上海奥飞游戏有限公司（以下简称上海奥飞游戏）在广州核心商业地段琶洲租下了一整层的办公室，具体地址为广州市海珠区新港东路620号的“南丰汇”大厦，该大厦属于真正的地铁上盖，交通十分便利。

工商资料显示，上海奥飞游戏由2016年6月1日起租用新港东路620号1201、1203房，建筑面积共4569.69平方米。

3个月后，即2016年9月19日，上海奥飞游戏签下了两份书面证明，同意将租下的部分办公室免费租给广州位面、广州雷神使用，面积均为300平方米。而此时，广州位面股东之一是广州网秀，广州雷神股东则仍是杨铭，表面上双方均与奥飞娱乐毫无关系。

投资一年便宣告失败

虽然上海奥飞游戏于2016年9月书面承诺广州位面、广州雷神可免费租用部分办公室，并同意广州位面将新地址作为工商地址使用。但直到2017年3月，广州位面才主动申请变更工商资料。而广州雷神，则是在2017年1月广州网秀受让成为股东时，才将公司地址变更为广州市海珠区新港东路620号1201房自编10-14号。

眼看着广州位面、广州雷神与奥飞娱乐成功“牵线”，广州网秀似乎也完成了使命。2017年11月23日，广州网秀将对广州位面的全部持股分别转让给原股东，即童昊霆、谢嘉以及秦晓林。需要注意的是，广州网秀进入时是以0元价格受让，在其退出时，转让价格则与对应的出资额一致，即1元出资额对应价格为1元。

具体来看，广州网秀分别转让13.0622万元出资额给童昊霆，转让金额13.0622万元；转让6.2189万元出资额给秦晓林，转让金额6.2189万元，转让6.2189万元出资额给谢嘉，转让金额6.2189万元。

退出广州雷神股权投资时的情况也是如此。2017年11月15日，广州网秀将其原认缴广州雷神的1.6万元出资额中的1.5万元转让给杨铭，转让金额为1.5万元，将余下的0.1万元出资额转让给李英强，转让金额0.1万元。转让后，杨铭、李英强持股比例分别为99%及1%。

在广州网秀退出广州位面、广州雷神的同时，这两家公司还选举了胡春亮为公司董事。胡春亮，是广州卓游创始人，他是代表奥飞娱乐而来。2017年11月28日，雷神信息股东会决定，李英强将原认缴的0.1万元出资额（对应持股比例1%）转让给杨铭，转让金额为0.1万元；同时，雷神信息的注册资本由10万元增加至16.67万元，新增6.67万元注册资本由广州卓游认缴，认缴金额2320万元，持股比例为40%。

2017年11月30日，广州位面召开股东会，同意公司注册资本由原来的50万元变更为102.0408万元，新增资本由广州卓游以1500万元认缴，溢价部分记作资本公积，增资后，广州卓游持有广州位面51%股权。

也就是说，在免费使用上海奥飞游戏提供的办公场所超过一年后，2017年11月底，广州位面、广州雷神获得了奥飞娱乐的巨额资本青睐，这两家公司的身价暴涨，一个月内，广州位面1元注册额的价格由1元上涨至14.7元；广州雷神1元注册额的价格则由1元上涨至347.8元。

深圳战艺网络科技有限公司（以下简称深圳战艺）也是广州卓游投资案例的一个“典型”。工商资料显示，这家成立于2015年底的公司，在2016年6月引进广州网秀作为其持股60%的股东。2018年6月，广州网秀退出，同时，广州卓游取代成为深圳战艺60%的持股股东。

但这三家公司终究未能与奥飞娱乐“白头偕老”。2019年2月，奥飞娱乐宣布对这三家公司的投资以失败告终。此时，距离其进入深圳战艺仅8个月，距离进入广州位面、广州雷神也仅1年零2个月。

奥飞娱乐在计提2018年资产减值准备的公告中披露，2018年版号审批暂停对中小型游戏研发公司造成巨大冲击，其中广州卓游所投资的三家游戏研发公司（深圳战艺、广州位面、广州雷神）在2018年面临资金链断裂团队解散的局面。

此外，今年2月，深圳市中院已裁定受理深圳黑猫游戏文化有限公司破产清算一案。此前，奥飞娱乐已对黑猫游戏的相关500万元款项计提100%坏账。工商信息显示，广州网秀持有黑猫游戏51%股份。

3月26日，记者实地走访广州位面及广州雷神、广州卓游，该地址同时也是奥飞游戏所在地，广州卓游相关人士拒绝了记者的采访。随后，有奥飞娱乐公司人士联系记者，表示目前进入窗口期，不便接受采访。当记者准备离开时，遇到了来广州卓游面试的人士，对于广州卓游目前正面临的困境，其表示并未听闻。