零佣金真的来了！美国两家大券商同时宣布零佣金，美股券商股暴跌！国内券商价格战再起，零佣金只是时间问题？

十一长假第一天，美国证券经纪商的一个举措，让国内券商“倍感压力”。

海外ETF产品价格战不断升级的同时，券商佣金费率价格战持续进行中。10月1日，美国最大的在线券商嘉信理财（Charles Schwab）表示，将从10月7日起，将美国股票、ETF和期权的在线交易佣金从4.95美元降至零，预计此举将使其季度营收减少3%至4%。

嘉信理财主要竞争对手TD Ameritrade随后表示，将与嘉信理财的最新举措相匹配。该公司将从10月3日起，取消美国经纪公司在线上市股票、ETF(国内和加拿大)和期权交易的佣金，从6.95美元降至0美元。

受此消息影响，美国券商股于周二出现暴跌，嘉信理财股价大跌9.73%，TD Ameritrade股价暴跌25.76%，创20年来最大单日跌幅，E-Trade股价暴跌16.4%，创十年来最大单日跌幅。

有资深券业人士对记者分析到，嘉信理财此举的原因有二，一是外部原因，深受Robinhood影响；二是主动所为，逼迫靠交易佣金收入为主的券商交出客户和市场份额。

中信建投证券非银首席分析师赵然表示，零佣金经纪业务模式导流获客，通过财富管理等其他方式赚钱的思路再次升级，后续预计会有更多的海外券商入局，如果没有高附加值的衍生业务提供稳定收入，小型券商承压，行业集中度提升将加一步加速。

美国两家大券商同时宣布零佣金

梳理发现，从2013年Robinhood成立至今，已有多家国外证券经纪商宣布零佣金或推出零佣金产品。Robinhood是美国的一款股票、期权及加密货币交易应用，成立于2013年，成立之初就瞄准了美国那些可能因为佣金而放弃购买股票的年轻人，最大特色是股票交易零佣金。当时就有分析师预测，主要券商被迫取消佣金只是时间问题。

去年8月份，摩根大通推出一款免佣金的投资APP“You Invest”，用户可在第一年内免费进行100次股票或ETF交易，并且可以依据其活动程度可获得无限次的免费交易。消息发布当天，摩根大通股价上涨1.5%至116.33美元。当时就有言论称，摩根大通通过压低费用的方式争取客户，将使网络券商的竞争更加白热化。

今年9月末，另一家美国零售经纪商盈透(Interactive Brokers)宣布推出一款新的免佣金交易应用程序。新服务IBKR Lite将允许用户投资美国股票和交易所交易基金，而无需支付佣金或市场数据费。盈透在一份声明中表示，这项新服务将通过向做市商销售客户订单流得到支持。

而今嘉信理财宣布实施零佣金，业界不是第一家，也不会是最后一家。

至2018年末，嘉信理财管理的客户总资产为3.25万亿美元，总资产超过美国任何一家上市投资服务公司。从营收构成上来说，嘉信理财的佣金收入占其季度营收比例为3%至4%，占比并不高。其超过90%的收入来自利息和财富管理，取消佣金对公司的影响不大。但是，嘉信理财宣布零佣金的举措反应了一种大趋势，对行业影响颇大。

就在嘉信理财宣布零佣金后不久，TD Ameritrade表示，将与嘉信理财的最新举措相匹配。从10月3日起，其美国经纪公司“将取消其在线上市股票、ETF(国内和加拿大)和期权交易的佣金，从6.95美元降至0美元。”TD Ameritrade的总裁兼首席执行官蒂姆?霍基(Tim Hockey)表示:“我们一直在以溢价、零美元价格和公平竞争的环境抢占市场份额，我们对自己的竞争地位和我们为客户提供的价值更有信心。”

或为谋求客户和市场份额

正如上述券商资深人士所言，这些知名经纪商纷纷实施零佣金或者推出零佣金产品，除了受到外部因素影响，同时也是主动所为，即逼迫靠交易佣金收入为主的券商交出客户和市场份额。

嘉信理财首席财务官彼得·克劳福德（Peter Crawford）估计，这些佣金提供了大约9000万至1亿美元的季度收入。然而，每笔收入交易的佣金数年来一直在减少。公司希望新资产能够弥补费用收入的损失。

中信建投证券非银首席分析师赵然表示，零佣金经纪业务模式导流获客，通过财富管理等其他方式赚钱的思路再次升级，后续预计会有更多的海外券商入局，如果没有高附加值的衍生业务提供稳定收入，小型券商承压，行业集中度提升将加一步加速。

受嘉信理财事件影响，美国券商股周二集体暴跌，嘉信理财股价大跌9.73%，它的主要竞争对手TD Ameritrade股价暴跌25.76%，创20年来最大单日跌幅，E-Trade股价暴跌16.4%，创十年来最大单日跌幅，此外，盈透证券单日跌幅9.41%，摩根士丹利跌幅3.02%，摩根大通跌幅1.82%，美国银行跌幅2.50%，高盛跌幅2.19%，花旗集团跌幅1.35%。

国内券商须提供更多增值服务

毫无疑问，嘉信理财实施零佣金事件，正在加剧国内券商的危机感。数位券商人士都做出了肯定的回复，认为倍感压力。

近年里，券商经纪业务从“躺着赚钱”到逐渐“危机四伏”，最重要的参考指标就是佣金率持续下滑，从最初的千分之三到目前的万分之三甚至更低，已有多家券商给出最低万分之二的佣金率，也即实现了事实上的零佣金，经纪业务已经到了“不转不行”的历史关口。

近几年来，国内券商经纪业务集体谋求财富管理转型，实现财富管理的核心要义，即通道趋于免费，服务加速收费。逐渐降低通道业务收入的占比，落到实处，多为“以量补价”、“以费代佣”，而这些，也是国外券商降低佣金的动机之一。

赵然认为，放眼国内券商业，同样出现在单一业务上过度竞争的局面。因为存量博弈激烈叠加机构风险偏好降低，即使是牌照业务，也进一步通道化。未来，经纪业务作为重要流量入口之一，需要加强和公司内其他业务线，如大资管，大投行等部门业务协同，不断加大产品创新，提供更多增值服务，才能在经纪业务费率降低的大背景下，保持长期竞争力。

券商中国记者 张婷婷 黄昌卉

封面图片来源：摄图网