中信建投：2021年A股可聚焦一季度机会，这两方面仍值得长线布局！

每经记者 李娜    每经编辑 何剑岭    

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2020年，对于大多数投资者而言，收获颇丰。那么，对于即将到来的2021年，A股又应该持怎样的投资策略呢？近日，中信建投发布了其对2021年的预判。

中信建投研究小组认为，A股驱动力来自经济复苏，应降低收益预期，聚焦2021年一季度机会。同时，消费行业从短期及长期的宏观背景来看景气度都相对较高；从长期因素来看，设备制造业等战略新兴产业景气度较高；坚持各领域的龙头策略是2021年最重要的风格推荐。

研判2021：降预期 聚焦一季度机会

日前，中信建投发布了2021年投资策略。中信建投宏观研究小组认为，2021年中国经济增速、流动性、利润将先后越过高点。“山路坎坷”之后，将迎来增长、通胀、政策和资产价格低波动率时代。从结构上看，消费、制造业投资将成为经济增长的主要驱动力，房地产投资增速回落有限，基建投资增速处于低位，出口前猛后弱。

相对于2020年，中信建投预计2021年将出现如下的变化：第一，经济增长目标将维持在9.5%左右，节奏上逐季回落，由20.1%回落至5.6%，整个经济呈现出复苏见顶的特征。第二，货币政策将继续推进正常化的过程，社会融资规模将回落至10%左右的增长，利率水平将上行至高位。第三，物价水平将保持平稳，PPI可能会出现回升。因此，2021年经济活动整体表现将类似于2004年和2010年。

从经济驱动力来看，第一，如果欧美疫情因为疫苗的推广而得到控制，需求将显著回升，这对中国出口将构成拉动作用。第二，从经济结构来看，房地产市场将在调控中平稳运行，制造业投资在构建现代化产业体系中成为重点，成为驱动2021年经济增长的重要力量。第三，双循环经济体的构建，消费水平将得到支持，这也是2021年经济水平回升的力量，经济结构的调整和优化的机会更加明确。

2020年的A股，消费和科技股引领的结构性行情明显；而临近收官，银行、有色等周期股持续发力，市场风格切换明显，资管机构赚得盆满钵满。那么，2021年对于A股市场又应该抱有怎样的期待？

中信建投研究小组认为，A股驱动力来自经济复苏，应降低收益预期，聚焦2021年一季度机会。预期2021年市场整体收益水平将显著低于2019年和2020年。经济复苏后货币政策正常化带来的流动性边际收紧将主导市场。除此之外，信用风险暴露、人民币升值影响出口等因素都会对经济和市场产生影响。市场上行的驱动力主要来自经济复苏，全年市场走势或呈现出一波三折的特征。2021年全年最主要行情在一季度，三季度可能还存在着小反弹。建议投资者降低预期，防范风险，把握一季度的行情。

长期布局科技和消费

毫无疑问的是，2021年中国经济将进入新阶段，高质量发展是未来经济发展的主线。

中信建投研究认为，第一，科技自立自强成为国家战略，将构建“科技-资本”之间的循环。资本市场将更加活跃，更多优秀的科技公司将得到资本支持，证券和科技企业将持续表现优异。第二，现代化产业体系的构建，数字化和智能化是提升效率的手段，新基建的七大领域将持续得到布局，看好数字化革命在未来几年的投资机会。第三，中国将积极参加RCEP、CPTPP等自贸协定，进一步扩大开放水平，构建国际国内双循环的格局，这对中国经济发展更加重要。第四，深化要素市场化改革是激发经济增长潜力的重要内容。中信建投研究认为，土地使用性质的改革和人口流动限制的放开是“十四五”规划中最值得期待的，这将构建“土地-收入-消费-投资”的内循环，消费仍然具备持续性的机会。

2020年，大消费行业成为了市场全年的大明星，那么2021年的产业主线又该如何布局呢？中信建投研究认为，一方面， 短期因素影响下，周期品价格回暖，2季度将是PPI高点，上半年可以关注周期品。其次，消费行业从短期及长期的宏观背景来看景气度都相对较高，尤其是可选消费行业，如汽车、消费者服务等行业今年受疫情冲击较大，基数较低。最后，从长期因素来看，设备制造业等战略新兴产业景气度较高。

另外，中信建投研究人士指出，由于经济复苏和利率上行主导市场，从短期来看：第一，全球定价的有色金属、石油产业链、全球航运等周期行业将持续占优，在2020年4季度已经反映的情况下，更建议2021年选择石油、有色金属等资源板块。第二，信用和货币边际收紧的情况下，低估值、充裕的现金流仍然是稀缺的，消费板块和保险板块相对占优。从长期来看，经济升级将主导结构型的机会，科技和消费仍然值得长期布局。

从2015年以来，投资者结构发生了显著的变化，外资不断流入A股市场，公募和私募基金不断发展壮大，投资者机构化趋势更加明显，龙头公司的持股更加集中，这个趋势将在2021年持续。从资本市场建设来看，2021年将着重提升上市公司质量，盈利能力强的行业龙头公司也会持续获得龙头溢价。因此，坚持各领域的龙头策略是2021年最重要的风格推荐。