IPO大门有望再度开启。但对江西世龙实业股份有限公司（以下简称世龙实业）来说，等待IPO重启的日子异常难熬，因为其IPO申报材料中的种种猫腻随时都有被发现的可能。纸包不住火，《每日经济新闻》记者近日前往江西乐平、南昌、浙江宁波等地，经过多日的实地调查后发现，世龙实业IPO申报材料中存在隐瞒关联交易、涉嫌虚增收入等诸多问题。
世龙实业坐落于江西省乐平市工业园内，承接了原江西电化热电、发泡剂、烧碱等资产，其中发泡剂贡献的营业收入占主营收入的比例在七成以上。但在2012年，受原材料价格上升、市场竞争加剧的影响，大部分发泡剂生产企业陷入亏损，国内ADC发泡剂龙头企业江苏索普（600746，收盘价5.47元）2012年上半年也亏损2663万元，但世龙实业2012上半年却实现净利润4228.07万元。
在行业普遍亏损的情况下，世龙实业是如何实现高盈利、高增长的？《每日经济新闻》记者的调查结果显示，支撑高增长的神话的，来自秘而不宣的大量关联交易，甚至有可能是虚假的交易。【详细】
嘉柏公司的工商档案显示，其成立于2006年6月，注册资本5560万，由宏柏（亚洲）集团有限公司（以下简称宏柏公司）与乐平东豪气体有限责任公司（以下简称东豪气体）各出资2500万元，主要生产三氯氢硅、四氯化硅、盐酸产品，办公地址在江西电化厂内。代理人名为郎丰平，身份证住址为江西省乐平市电化厂宿舍。值得注意的是，世龙实业前身即是江西电化。
郎丰平何许人也？
《每日经济新闻》记者从世龙实业的内部员工处证实，郎丰平与世龙实业现任总经理汪国清关系非同一般，郎曾是江西电化气体分厂的负责人，后来承包了气体分厂。
上述员工所说的气体分厂还要追溯到江西电化1998年4月的改制。当时江西电化对气体分厂实施股份合作制改造，由江西电化出资22.8万元、郎丰平等39名自然人出资27.2万元，共同出资50万元组建东豪气体，主营产品为氧气、氢气等。原江西电化气体分厂厂长郎丰平任乐豪气体公司法人代表、董事长并兼任总经理，江西电化委派曾道龙、张旭升为东豪气体公司董事，委派胡顺祥为公司监事会主席。
2002年1月8日，东豪气体公司第四届董事会选举刘林生为董事长，同时将其确定为企业法定代表人，郎丰平任总经理。此时，刘林生正在江西电化董事长兼总经理任上。【详细】
在世龙实业招股书公布的前五大客户中，宁波英达商贸有限公司（以下简称宁波英达）连续三年榜上有名，2012年1～6月更是以4366.23万元的交易额成为第一大客户。
宁波英达的工商注册地址位于宁波市甬港北路92弄5号的一个小区，记者找到了这家公司。在单元过道的右侧墙上，有一块上书“宁波英达公司”的牌子。但让人意外的是，仅半年时间就与世龙实业签下4000多万大单的公司，当天却大门紧闭，楼下的门卫替记者拨打其办公室的电话【详细】
在世龙实业惊人的效率背后，这些合同的真实性又有几分呢？
《每日经济新闻》记者随机调查后发现，不少采购合同在千万元以上的公司，规模非常小，注册地址在小区的住房内。更让人匪夷所思的是，有两家重要合同客户，在工商登记系统查询不到登记记录。
在2012年3月2日与世龙实业签下12000吨液碱合同 （金额1040万），名为“深圳市中美石油化工有限公司”的企业，在深圳市市场监督管理局商事主体登记【详细】
在41家签下大单合同的客户中，《每日经济新闻》记者还随机调查了南昌鑫昌化工有限公司（以下简称鑫昌化工）。该公司于2011年8月5日与世龙实业签订了720吨AC发泡剂大单，合同金额1483.20万元。记者查询工商数据得知，此时鑫昌化工不过是一家成立刚刚半年多的公司。
南昌市工商局网上查阅的基本信息显示，鑫昌化工成立于2011年1月25日，注册资本100万元，法定代表人黄微。公司经营范围为：易燃液体、腐蚀品、氧化剂（共三类）【详细】
《每日经济新闻》记者细究电化高科股权情况后注意到，电化高科股权结构较为分散，其股东分别为深圳龙蕃、乐安江化工、龙兴华达、刘宜云、华景化工和张海清，出资额占股比例分别为36.59%、24.39%、17.93%、14.20%、3.87%和3.01%。【详细】
世龙实业主要产品是AC发泡剂和氯化亚砜。世龙实业在招股书中表示，此次IPO募集资金将投入到“年产5万吨AC发泡剂及其配套设施技改项目”和“年产5万吨氯化亚砜技改扩建工程项目”中，并预计新增5万吨AC发泡剂产能可带来营业收入6.66亿元、净利润4325.47万元；新增5万吨氯化亚砜产能可带来营业收入7417.85万元、净利润1168.61万元。【详细】
世龙实业的主要产品为AC发泡剂和氯化亚砜，招股书披露了2009年～2011年以及2012年1月～6月的两大产品售价。2012年1月～6月，AC发泡剂销售均价为14180.31元/吨，相比2011年销售均价16838.40元/吨下降了15.79%。而根据招股书公布的上述时间段AC发泡剂毛利率，2012年1月～6月AC发泡剂毛利率为17.11%，相比2011年的24.66%下降了7.55个百分点。【详细】
5月6日，乐平工业园附近的居民向《每日经济新闻》记者反映，乐平工业园流出来的污水，把半个乐安江的河水都染黑了。
2008年8月21日下午，江西省环保局举行“江西省主要污染物总量减排情况新闻发布会”，江西电化精细化工有限责任公司（世龙实业前身）因减排工程建设滞后和治理设施不完善被曝光【详细】
江西电化、电化精细、电化高科、乐安江化工……
在世龙实业的招股说明书中，三十家公司的关系盘根错节，让人眼花缭乱。
这些公司大多由原江西电化厂高管持股，公司之间又相互持股或控股，并同时对拟上市的世龙实业持股。公司之间的股权关系由于过于复杂，以致于世龙实业最终无实际控制人。然而，在错综复杂的股权关系背后，却是简单而直白的获取国有资产的事实。
这是迷宫一样的故事，为了将这个故事简单化，必须先理清故事的三个主角：江西电化、电化精细、世龙实业。三者是爷爷、爸爸、孙子的关系。其结局是“爷爷”江西电化悲惨死去，但给足了“爸爸”电化精细足够的养份，所以爸爸茁壮成长，而如今“孙子”世龙实业继承了爸爸所有财富，正准备在资本市场大展拳脚。
江西电化之殇：“孙子”筹备上市 “爷爷”破产清算
江西电化的前身为江西东方红电化厂，始建于1970年，是由原上海天原化工厂援建的三线企业，1979年3月22日在乐平县工商局登记注册，隶属于原江西省轻化工业局，企业性质为国营企业。1985年，江西东方红电化厂更名为江西电化厂。
江西电化厂成立之初未实际经营，1983年，江西电化年产3500吨烧碱生产线建成投产。1998年2月，江西电化厂改制为江西电化有限责任公司，由江西省石化国有资产经营公司全资控股。
江西电化精细化工有限责任公司(以下称电化精细)成立于2003年12月2日，注册资本为1700万元，由江西电化有限责任公司、深圳市招商局科技投资有限公司、上海盛华实业有限公司、深圳龙蕃实业股份有限公司和洋浦远景实业有限公司共同【详细】
江西电化的前身为江西东方红电化厂，始建于1970年，是由原上海天原化工厂援建的三线企业，1979年3月22日在乐平县工商局登记注册，隶属于原江西省轻化工业局，企业性质为国营企业。1985年，江西东方红电化厂更名为江西电化厂。
江西电化厂成立之初未实际经营，1983年，江西电化年产3500吨烧碱生产线建成投产。1998年2月，江西电化厂改制为江西电化有限责任公司，由江西省石化国有资产经营公司全资控股。【详细】
一场获取国有资产的大戏，除三位主角外，电化高科、乐安江化工、东豪气体（后来的嘉柏新材料）、华景化工正是实施主体，而操纵这些公司的幕后人物正是刘林生、汪国清等江西电化厂元老。
刘林生是前江西电化厂厂长。
（1998年至2008年任江西电化有限责任公司董事长），2000年至2008年同时兼任江西石化集团副总经理。【详细】
江西电化高科有限责任公司（以下称电化高科）是江西电化高管们获取国有资产的工具。
2003年5月，江西电化与洋浦远景实业公司 （以下简称洋浦远景）、江西华景化工有限公司 （以下简称华景化工）共同投资设立电化高科。
电化高科注册资本300万，其中洋浦远景出资215.22万元，占比71.74%，江西电化出资额为73.17万元，占比24.39%。华景化工出资11.61万，占比3.87%。【详细】
江西电化为何愿意将优质资产一条生产线注入一个壳公司，注入四天后，又慷慨吐出呢？关键在于张嘴接住这块肥肉的乐安江化工是何方神圣。
《每日经济新闻》记者查询了工商档案及招股说明书，顿时水落石出。
乐安江化工成立于2000年9月，注册资本为287万元，其中江西电化工会出资187万元，占比65.16%，而江西电化出资100万元，占比34.84%。江西电化工会实际代282名自然人持有。【详细】
江西电化与电化高科上演的离奇故事，还远未终结在2003年的7月。
招股书声称，电化高科1700万元股权的转让是合理的，因为当时尚未经营。然而更为离谱的是，7月份尚未经营的电化高科，三个月之后，在2003年11月，即将曾经的母公司江西电化告上法庭。理由是江西电化无力偿还电化高科欠款1370万元。【详细】
